신용등급과 미래이익에 대한 주가 정보성 - KIS 신용평점을 중심으로 -

초록

본 연구는 KIS 신용평점(이하, 신용등급)의 유용성을 검증하기 위하여 신용등급의 미래이익에 대한 주가 정보성을 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 신용등급의 비율로 검증한 분석결과에서는 신용등급의 미래이익반응계수가 주식수익률에 유의한 양(+)의 관련성이 나타나, 신용등급이 높을수록(낮을수록) 미래이익에 대한 주가 정보성이 높은(낮은) 것으로 나타났다. 둘째, KIS 신용평점의 구분에서 불량 신용등급에 더미로 검증한 추가분석에서는 기업의 신용등급이 불량 등급일 때 미래이익반응계수가 주식수익률에 유의한 음(-)의 관련성이 나타나, 신용등급이 불량 등급일 경우 미래이익에 대한 주가 정보성이 낮은 것으로 나타났다. 셋째, 신용등급의 변화 변수로 검증한 추가분석에서는 기업의 신용등급이 증가할수록(감소할수록) 미래이익에 대한 주가 정보성이 높아지는(낮아지는) 것으로 나타났다. 마지막으로, 미래이익을 미래 영업현금흐름과 미래 발생액으로 구분하여 추가분석한 결과 신용등급(또는 불량 신용등급 여부, 신용등급 변화)의 미래 영업현금흐름반응계수는 주식수익률과 유의한 관련성이 있는 것으로 나타나, 신용등급이 미래 영업현금흐름에 대한 정보를 현재 주가에 적절히 반영하는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과를 통해 신용평가기관에서 제공하는 KIS 신용평점이 투자자들에게 유용한 정보로서 신뢰성이 있음을 시사한다. 또한, 본 연구는 신용등급의 차이가 미래이익에 대한 주가 정보성에 영향을 미칠 뿐만 아니라 미래 영업현금흐름에 대한 주가 정보성에도 영향을 미치고 있음을 제시하였다는 점에서 본 연구의 공헌점이 있다.

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