ESG 및 차입금융이 정부보조금에 미치는 영향: 기업수명주기를 중심으로

초록

본 연구는 KIS-Value 및 TS 2000의 2012년부터 2021년까지의 한국 코스피 및 코스닥 거래소에 상장된 기업의 3,079개 기업-연도 데이터를 사용하여 ESG 등급과 차입금융이 정부보조금에 미치는 영향을 진단하였다. 추정결과의 내생성 문제와 시간 동태적 효과를 고려하여 2단계 시스템 일반화 적률법(GMM: Generalized Method of Moments)과 동태적 패널모형(Dynamic Panel Model)을 채택하였다. 주요 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 전기 정부보조금(prior subsidies)은 정부보조금에 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 제조업 기업 여부와 관계없이 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 비제조업 기업에 대하여 더욱 유의한 연구 결과를 제시하고 있다. 둘째, 전기 ESG 등급은 정부보조금에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, ESG 등급은 정부보조금에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 차입금은 정부보조금에 유의하지 않은 양(+)의 영향을 미치며, 차입비용은 정부보조금에 유의하지 않은 음(-)의 영향을 미친다. 넷째, 고속성장기 단계에서 ESG 등급은 정부보조금에 유의한 음(-)의 영향을 미치며, 성숙기 단계에서 ESG 등급은 정부보조금에 유의한 양(+)의 영향을 미치며, 쇠퇴기 단계에서 ESG 등급은 정부보조금에 대하여 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것을 나타났다. 다섯째, 성숙기 단계에서 차입금과 차입비용은 정부보조금에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 여섯째, 제조기업의 ESG 등급은 정부보조금에 유의하지 않은 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났지만, 비 제조기업의 ESG 등급은 정부보조금에 통계적으로 1% 수준에서 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. ESG 등급과 차입금융이 정부보조금에 미치는 영향은 다양한 동태적 요소와 기업수명주기 단계에 따른 차이가 있음을 알 수 있다. 이러한 결과는 기업의 ESG 관리와 정부 정책에 대한 이해와 적절한 대응이 중요하다는 것을 시사하며, 정부의 보조금 지원 결정을 개선하여 기업의 ESG 성과를 높일 수 있다.

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